这首诗描绘了杭州八月秋风中的壮观景象，以及在钱塘江畔进行的浴马活动。诗人以细腻的笔触，展现了马匹的种类、颜色、动态以及人们在这一特殊场景下的情感与活动。

首先，诗中描述了杭州八月的秋风早至，江边一片白草，凤山门前铁骑横列，花马营中水泉清澈，营造出一种肃穆而又生机勃勃的氛围。接着，诗人引入了一位黄须奚官的形象，穿着白靴，身着毳帐和红罽袄，为画面增添了一抹异域风情。随后，详细描绘了浴马的盛况：一万匹马被牵来，云锦般的马群连天，色彩鲜明，气势磅礴。江渚上的菰蒲与晴江的空翠相互映衬，为浴马活动提供了美丽的背景。孩子们嬉戏其中，十岁的花奴更是增添了童趣。

诗中还穿插了对马匹的生动描写，如娇嘶、啮咬、骄矜、汗流等细节，展现了马匹的活力与个性。浴马过程中，五花马浮满红波，万顷寒涛中飞溅起雪白的浪花，形成一幅壮丽的画面。少女们在龙堂内静静地观看着，马蹄与鬃毛在雾气中若隐若现，增添了几分神秘感。随着时间的推移，马匹逐渐平静下来，江流也似乎变得宁静，远处的湘娥鼓瑟，江妾拖着红裳，构成了一幅和谐的画面。

最后，诗中表达了观者尤其是军人的情感，他们被这场壮观的浴马活动深深打动，甚至有人泪湿衣襟。诗人通过这一场景，不仅展现了马术的高超技艺，也反映了人与自然、历史与现实之间的深刻联系。整个诗篇充满了对美好事物的赞美与对过往辉煌的怀念，体现了诗人深厚的艺术造诣和对生活的独特感悟。