这首诗以生动的比喻，展现了佛教中生死轮回、涅槃解脱的哲理。诗人通过“生死变灭，如沤在海”这一句，形象地描绘了生命的无常和变化，如同海浪中的泡沫，短暂而易逝。接着，“无有处所，浩然茫昧”则进一步强调了生命的虚幻本质，指出生命并无固定的存在之处，而是处于一种广阔而混沌的状态之中。

“而此老人，游戏自在。出死入生，初无限碍。”这里诗人将生命比作游戏，暗示生命虽有生死之别，但内心应保持自由自在的态度，不应被生死所束缚。出死入生的过程，对于真正的修行者而言，应当是自然流畅、毫无障碍的。

“譬如壮士，脱袍著铠。令铠与袍，俨然相对。”这一比喻巧妙地说明了修行的过程，就像勇士脱去旧袍换上新铠甲一样，通过修行，心灵得以升华，旧有的束缚（袍）被放下，新的智慧（铠）得以展现，两者并存，相得益彰。

最后，“是故山中，两身俱在。凡夫众生，为眼所盖。为抉其膜，使生光彩。”诗人在此点明，真正的修行者能够在山中同时拥有两种存在状态——物质与精神，而普通人则因被世俗的观念（眼）所遮蔽，无法看到生命的真正光彩。只有通过修行，去除心灵的蒙蔽（抉其膜），才能让生命之光闪耀。

整首诗以深邃的哲理和生动的比喻，表达了对生命本质的深刻洞察，以及对修行之道的赞美和向往。